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张宽

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地区金融促 进经济增长的比较和“门槛效应”研究——以山东省和上海市为例(1)

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内容提示: 分类号:FSj ;z密级:单位代码:10422学号:2 ooi I弓8‘ i0⑧厶菇办善硕士学位论文论文题目:地区金融促遗经济螬长台目比扶∥ ,3避慊’ 柔瑰上海捌Corot洲啦s{:心&ThY瞄。\-文咻cJ【I:段郝h咖kq、Q naR响Q 七。po伸弋eJs1、dYl岫晰T、Q们文‰凹\、风i.nF.con。m ic印Q¨ 乇h:1f、c蚁吵作者姓名豸基题蓝涵盒遮学院名称一专业名称毗硅是堂指导教师醴建滚:邀递合作导师zol Z年S月I 5日 原创性:声明本人郑重声明:所呈交的学位论文,是本人在导师的指导下,独立进行研究所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外,本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的科研成果。对本文...

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分类号:FSj ;z密级:单位代码:10422学号:2 ooi I弓8‘ i0⑧厶菇办善硕士学位论文论文题目:地区金融促遗经济螬长台目比扶∥ ,3避慊’ 柔瑰上海捌Corot洲啦s{:心&ThY瞄。\-文咻cJ【I:段郝h咖kq、Q naR响Q 七。po伸弋eJs1、dYl岫晰T、Q们文‰凹\、风i.nF.con。m ic印Q¨ 乇h:1f、c蚁吵作者姓名豸基题蓝涵盒遮学院名称一专业名称毗硅是堂指导教师醴建滚:邀递合作导师zol Z年S月I 5日 原创性:声明本人郑重声明:所呈交的学位论文,是本人在导师的指导下,独立进行研究所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外,本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的科研成果。对本文的研究作出重要贡献的个人和集体,均已在文中以明确方式标明。本声明的法律责任由本人承担。论文作者签名:塑基妲日期:.znl 2,玉:l 圣关于学位论文使用授权的声明本人完全了解山东大学有关保留、使用学位论文的规定,同意学校保留或向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版,允许论文被查阅和借阅:本人授权山东大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索,可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文和汇编本学位论文。论文作者签名:血导师签名:蛾期:皿( 保密论文在解密后应遵守此规定) LJ J 东人学倾l j 学f≯论爻目录中文摘要⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ 1ABSTRACT..。。.........。.............................................3导论⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ .5研究背景及意义⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ 5研究方法与思路⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ 6研究创新与不足⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ 7金融发展与经济增长:文献综述⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯9金融发展与经济增长关系的基础理论与实证研究⋯⋯⋯⋯⋯⋯..9金融发展与经济增长的“ 门槛效应” 研究⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯13国内有关区域经济金融关系研究⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯15山东省和上海市的经济金融发展水平比较分析⋯⋯⋯⋯⋯..19山东省与上海市的经济发展状况比较分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.19山东省与上海市的金融发展水平比较分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.20山东省和上海市金融促进经济增长的“ 门槛效应” 研究⋯⋯⋯..25实证方法与指标数据⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.25地区金融促进经济增长的“ 门槛效应” 研究⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯32地区金融促进经济增长的实证研究小结⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯41政策建议⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ .43建立与完善政策性金融支持体系⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯43完善区域金融发展生态环境建设⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯45维护地区经济金融秩序的稳定⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..47加强区域经济金融合作⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..48录⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ..5l参考文献⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ..53谢⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ..58第一章1.11.21.3第二章2.12.22.3第三章3.13.2第四章4.14.24.3第五章5.15.25.35.4附致 山东人’ ≯顶l j 学化沦艾CO N TEN TSAbstract(Chi nese).....。..。...。。..。....。。..。.......。..........。..。.。..1Abstract(Engl i sh)⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.⋯⋯.⋯.⋯.⋯⋯⋯⋯⋯3ChapterlSectSect 2 Research m ethods and i deas⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..6Sect 3 Innovati on and thei nsuffi ci ency⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..7Chapter2 Rel evant l i te:raturerevi ew .......................................9SectIntroducti on.....................,...........................5l Researchbackgroundandsi gni fi cance..⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.5lTheory andem pi ri cal study on the correl ati on of fi nanci al devel opm entand econom i c grow th.............................................9Sect 2 Threshol d effect on the correl ati on of fi nanci aldevel opm entandeconom i cgrowth................................................1:;Sect 3Studyon the correl ati on of dom esti cregi onal ’ Sfi nanci aldevel opm entand econom i c growth............................................11;Chapter3Em pi ri cal Anal ysi sonRegi onaleconom i c and fi nanci aldevel opm entl evel ..........................................................19SectShandong provi nceandCi tyofShanghai ⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..19Sect 2Com parati ve anal ysi sof fi nanci aldevel opm entl evel betw eenShandongprovi nce andCi ty of Shanghai ⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..20Chapter4Com parati ve studyandthreshol d effect research onregi onsfnanci alprom oti ngeconom i cgrow th⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ 25Sect1 Com parati ve anal ysi s of econom i c devel opm ent l evel betw een1Em pi ri calm ethods and i ndexdata⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..25Sect 2 Threshol d effect research onregi onsfi nanci alprom oti ngeconom i cgrowth.................................⋯⋯.................32Sect 3Research sum m ary.........................................zl lChapter5Pol i cy suggesti on⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..43Sectl Establ i sh andperfectthepol i cyrel ated fi nanci alsupport system ⋯..43Sect 2Perfect ecol ogi calenvi ronm ent constructi on ofregi onaldevelopm ent.......................................⋯.........z15Sect 3 M ai ntai n thestabi l i tyoftheregi onaleconom i c andfi nanci al order⋯47Sect 4Strengthen regi onaleconom i c and fi nanci alcooperati on⋯⋯⋯..48Appendix.............................................⋯...........51References..........................................................!;:;fi nanci alAcknow l edgem ent...................................................! ;8 山东人学:硕Ij ’ 誓f≯i 仑迂中文摘要研究已表明,金融发展对于经济增长发挥着重要作用,而现有的实证研究结论迥异,这说明金融发展与经济增长之间很可能存在非线性关系,即存在“ 门槛效应” ,不同发展阶段二者之间呈现不同的关系。由于中国各地区经济金融发展不平衡,所以研究我国地区经济增长与金融发展之间的“ 门槛效应” 具有重要的理论意义。自改革开放以来,作为经济大省的山东省经济得到快速增长,2010年,山东省创造了39416.20亿元的国内生产总值,占全国总量的9.8%。但现有对于山东省金融发展与经济增长相关的研究都基于线性关系假设,忽略了由于地区经济基本面和金融环境的不同,有可能使二者在不同发展阶段呈现非线性关系,只有跨过某“ 门槛” ,金融才可促进经济发展,金融发展促进经济增长的作用才得以发挥。由于上海市是我国的金融中心,上海市金融发展既具有全国地区金融发展的_共同性,又有其特殊性,因此,对山东省和上海市区金融发展与经济增长关系进行比较研究,可找出山东省的特点,从而更有针对性地提出政策建议。本文首先在第一部分阐述问题的研究背景、研究方法以及研究创新点;接着,分别从理论和实证两方面归纳整理国内外学者关于金融发展与经济增长关系的研究现状;在第三部分,对山东省和上海市的经济发展状况和金融发展水平进行描述性统计分析和比较分析,得出稳定的经济发展态势是地区金融促进经济增长的“ 门槛条件” 之一,并对金融发展差距原因进行分析:然后,对山东省和.卜海市经济增长与金融发展关系进行“ 门槛效应” 研究,结论表明,1991年是山东省金融发展与经济增长之间关系出现重大结构性变化的“ 门槛点” ,其自身的金融发展水平是其重要的“ 门槛条件” ,山东省现阶段正处于“ 供给引导型” 的经济金融发展阶段,而上海市处于“ 需求跟随型” 阶段,经济金融化程度较高,是山东省长期的努力方向。最后,根据比较和实证分析得出的结论,本文认为山东省须加快政策性金融支持体系的建立,建立多层次金融市场体系,以此来提升地区金融市场化水、r和金融综合竞争力;健全和完善诸如法律、信用环境等一系列的金融发展生念环境建设;稳定价格水平,加强金融监管;此外,积极地加强与京津地区的区域经济金融合作,充分发挥区域金融合作的规模效应。 山东人予颀Ij ‘ Zf≯论,迂关键词:门槛效应o。地区金融:比较研究2 山东人学顺I.学f≯论爻ABSTRACTStudi es show that fi nanci aldevel opm ent pl aysani m portantrol e on econom i cgrow th,buttheexi sti ng em pi ri calresul ts are di fferent。It show s that there i s thenon-l i nearrel ati onshi pbetw eenthe fi nanci al devel opm entand econom i cgrow th,theyexi stdi fferentrel ati onshi patthe di fferentdevel opm entstages,w hi ch cal l s the” Threshol d Effect” .As Chi na’ Sregi onal econom i c and fi nanci al devel opm enti s notbal anced,SOastudyofregi onalfi nanci aldevel opm ent and econom i cgrow th’ S“ threshol d effect' ’ hasi m portanttheoreti calsi gni fi cance.Si nce reform andopeni ng,the econom yof Shandong provi ncegotgreatachi evem ents.In 20 10.i thas created a 3.94162 tri l l i on Yuan of G D P,W hi chaccountedfor 9.8%of the nati onal total .H ow ever.the exi sti ngresearch for fi nanci aldevel opm entand econom i cgrow thi n rel atedShandongProvi nce are basedon l i nearassum pti ons,w hi ch i gnoredthe di fferenteconom i cfundam ental sand fi nanci alenvi ronm ent.The fi nance coul dprom ote econom y,andthere areuni m pededfi nanci alfuncti on channel s i f fi nanci aldevel opm enthas crossed a” threshol d” .AsShanghaii sChi na’ S fi nanci alcenter,i ts fi nanci aldevel opm enthasi ts pecul i ari ti es,andhas i ncom m on w i th el sew here.Thus,w e coul dadopt com parati ve anal ysi stoi denti fythecharacteri sti csofShandongProvi ncei n ordertoprovi de m ore speci fi cpol i cyrecom m endati ons.Thi s paperfi rstl y expounds the background,research m ethods and researchi nnovati onpoi ntsi n the fi rstpart;then,sumupresearch status about therel ati onshi pbetw een fi nanci al devel opm entand econom i cgrow th respecti vel yfromtw oaspectsoftheoryandem pi ri cal general i zati on;i nthe thi rdpart,descri pti vestati sti calanal ysi sandcom parati veanal ysi sonShandongprovi nceandShanghai ‘ Seconom i cdevel opm entandfi nanci aldevel opm entl evel ,thi spaperanal yzethestabi l i tydevel opm enttrend of econom i ci sone of‘ ‘ Threshol d condi ti ons’ ’ of theregi onalfi nanci alprom oti ngeconom i cgrow th,andanal yzecausesaboutfi nanci aldevel opm ent gap;i nthe fourthpart,anal ysi son” threshol d effect” aboutShandongandShanghai ,thi s paper anal yzethat199 1 w as” threshol dpoi nt” for Shandong 山东人学硕l j 学f口论迁Provi nce,w hi ch arousem aj orstructuralchangesof therel ati onshi pbetw een theregi onalfi nanci aldevel opm entand econom i cgrow th,andi ts ow nfi nanci aldevel opm ent l eveli sani m portant’ ’ threshol dcondi ti ons” .Concl uded thatShandongProvi ncei satthe” Suppl y—di rected” stage;asforShanghai ,i ti satthe” D em and- gui ded” stage,a hi gher degree of econom i c and fi nanci al ,w hi chi sal ong- termdi recti on of efforts i nShandongProvi nce.Fi nal l y,thi s paper propoundthe governm ent shoul d accel erate the establ i shm entof the fi nanci al support system ;establ i sham ul ti —l ayer fi nanci alm arketsystemi norder toupgradethe l evel ofregi onalfi nanci al m arkets and fi nanci alcom peti ti veness.Furtherm ore,w e shoul di m proveandperfecttheecol ogi cal envi ronm ent ofregi onalfi nanci aldevel opm ent;stabl epri cel evelandstrengtheni ngoffi rm fi nanci alsupervi si on hel p m ai ntai n asteadyeconom i c and fi nanci alorder.In addi ti on,ShandongProvi nceshoul dacti vel ystrengthenregi onaleconom i cfi nanci alcooperati onw i th theBei j i ng-Ti anj i n regi ontogi veful lpl ayof scal e m eri tofregi onalfi nanci alcooperati on.4KeyW ords:Threshol dEffect;regi onal fi nanci al ;com parati ve study 山东人’ 学顺1.々tf≯论.疋1.1研究背景及意义第一章导论经济理论研究的核心是经济增长源泉及其实现途径问题。对于现代经济而言,金融体系对于经济发展的重要性不言自明。从某种意义上来说,金融居于现代经济的核心地位,金融结构以及金融市场的迅猛发展是当今中国几十年来不可否认的事实。在很大程度上得益于扩张性的货币政策,然而,过度地信贷投放也造成了资产价格的剧烈上升,尤其是房地产价格的飙升;居民消费物价指数和商品零售价格指数近期一直维持高位,通货膨胀的加剧造成实际利率的降低,从而存在较严重地金融抑制现象。可以说,中国经济增长的根本问题是经济增长模式存在严重缺陷,所以经济发展模式必须转型,所以国家“ 十二五” 规划坚持把“ 经济结构战略性调整” 作为加快经济增长转型的主攻方向。在经济结构调整中需要充分地发展金融的良好促进作用,优化金融资产组合,合理安排信贷规模,消除金融抑制现象,完善投融资体制机制,有效拉动经济增长。国内外经济学家高度关注金融发展对经济增长作用的研究,进行了大量的理论研究和实证分析。现有的研究成果,已经证实金融发展对于经济增长的重要作用,但研究结果也表明,由于世界各地区经济和社会发展极不平衡,金融发展状况以及金融对经济增长的促进作用也不尽相同,所以有必要具体到地区层面来展开研究;同时,我们也应注意到金融发展与经济增长之间有可能存在非线性关系,即存在“ 门槛效应” 。虽然,已有学者注意到经济增长与金融发展之间非线性关系的存在,但同内关于金融发展与经济增长关系的理论和实证研究总体.卜还处于初步阶段。于是,研究我同地区经济增长与金融发展的“ I’ J 槛效应” 就成为结合国内外研究热点与我国现实情况的研究切入点,具有一定的理论意义。自改革开放以来,作为经济大省的山东省经济得到快速增长,2010年,山东省创造T39416.20亿元的国内生产总值,占全国总量的9.8%;山东省本外币存款余额达41653.72亿元,同比增长18.4%,贷款余额32536.29亿元,同比增长18.8%。 山东人学顾卜≯f≯沦支,然而,在其经济规模、发展速度和内在质量都居于全国前列的同时,金融发展却明显滞后于经济增长并严重地落后于发达地区,进而在一定程度上阻碍其经济发展。作为我国的金融中心,上海市金融基础较好,金融体系相对比较完善,经济金融发展走在了全国的前列,其经济金融化程度在2009年已超过5.0,是2010年山东省的3.8倍。对山东省与上海市进行比较分析,对比探索山东省金融发展的特性以及与先进水平的差距,从而吸取先进经验提出解决措施;同时,分阶段研究金融发展与经济增长关系,探索二者之间的“ 门槛效应” 具体内容具有重要的实际意义,进而更有针对性地提出政策建议。1.2研究方法与思路1。2。1研究方法主要采用定量分析与定性分析相结合、规范分析与实证分析相结合以及统计分析的研究方法,比较分析山东省和一卜海市的金融发展状况并对其促进经济增长的作用的“ 门槛效应’ ’ 进行实证分析。在定性分析的基础上,定量分析金融促进经济增长的“ 门槛点” ;比较实证分析山东省金融发展作用经济增长的特性以及与发达地区的差距,并据此提出针对性的政策建议。1.2.2研究流程本文首先在导论部分阐述问题研究的背景意义、研究方法以及研究创新点;然后,对有关经济增长与金融发展之间相关关系的文献进行综述;接着,本文对山东省和上海市的经济发展状况和金融发展水平进行描述性统计分析和比较分析,探索地区金融发展的差距;接着进行模型设定、指标选取和数据收集,以对地区经济金融关系的“ 门槛效应” 进行比较实证分析,来探索金融促进经济发展的“ 门槛条件” ;最后,根据比较和实证分析得出的结论,提出针对性的政策建议。研究框架如下:6 山东人’ ≯硕卜≯f口论迓导论上上金融发展与经济增长:文献综述上上山东省和上海市的经济金融发展水平比较分析上土f山东省和上海市金融促进经济增长的‘ ‘ 门槛效应” 研究上上政策建议1,3研究创新与不足图1研究流程图本文试图摆脱国内学者以往研究金融发展与经济增长基于线性关系的假设,比较和实证研究二者之间的“ 门槛效应” ,分析具体的“ 门槛条件” ,从而提出针对性的政策建议以促进经济金融的良性发展。第一,本文不仅定性分析地区金融发展与经济增长之间关系,还定量分析出金融促进经济发展的“ 门槛点” ,以证实非线性关系的存在。实证研究结果表明,1991年是山东省金融发展与经济增长之问关系出现重大结构性变化的“ 门槛点” ;而由于上海市的经济金融化程度较高,其对政策性金融变革比较敏感,本文则选取最为显著的1990年,即上海证券交易所成立年份作为“ 门槛点” 进行后续研究。断点后,山东省金融发展开始显著地作用于经济增长,山东省处于“ 供给引导型” 的经济金融发展阶段,而.卜海市正处于的“ 需求跟随型” 的高级经济金融发展阶段就成为其长期的发展目标。第二,本文依托于非线性关系假设进行实证分析的结果表明,地区自身的金融发展水平是其重要的“ 门槛条件’ ’ 。当山东省的金融相关比率指标FIR与金融深化比率指标DEPTH 分别跨过0.64和0.79的“ 门槛值” 时,金融资产规模扩7 山东人学硕fj 学位论艾大、金融机构/1i 断发展等“ 门槛条件” 得以满足,金融功能发挥作用所产生的经济增长效益高于金融体系构建成本,使得金融促进经济发展的作用更加突出:而在此之前,山东省金融本身发展水平有限,其对经济的推动作用有限。对于上海市而言,其经济的增长对于金融发展具有持续的推动作用:从P值判断,在1990年之后,上海市经济的增长更加偏向推动金融资产规模的扩张;而且,在断点后的期间内,上海市金融发展水平的提高这一“ 门槛条件” 也开始发挥对于经济的促进作用,上海市的经济和金融开始进入良性的发展循环阶段。此外,稳定的经济发展态势也是地区金融促进经济增长的“ 门槛条件” 之一。第三,通过对山东省金融经济发展情况和金融发达地区( 上海市) 的情况进行定量和趋势的比较分析,得出结论:与发达地区相比,山东省应加速政策性金融倾斜体系的建设,完善与金融发展相关的诸如法律、信用环境等一系列金融生态环境建设;此外,上海市作为长三角地区的区域金融巾心,其区域金融经济合作以及如何进一步提升区域金融合作对经济发展的促进作用的经验都对山东省经济金融的发展具有重要的指导和借鉴意义。此外,本文的研究也存在一些不足之处,主要有:首先,受到数据获取限制,本文所构建的某些经济金融指标可能不是衡量经济增长与金融发展水平的最有效指标,这可能会影响到本文检验结论的说服力;其次,本文主要关注金融发展的“ 量” ,有关金融发展的“ 质” 对于经济的作用机制尚待进一步地探索与研究。8 山东人学硕Ij 学化论逆第二章金融发展与经济增长:文献综述早期对于金融发展与经济增长关系研究的文献,主要关注银行中介在经济增长中的作用。Bagehotl ( 1873) 最早开始研究经济增长与金融发展之间的关系。Schum peter2( 1911) 首先认识到银行等金融中介在经济发展过程中的重要作用。伴随着学术界关于经济增长与金融发展关系的争论,西方学者先后提出网种具有代表性的金融发展理论,不断深化对经济增长与金融发展之间关系的认识。该领域研究内容着力探索“ 金融发展是否会促进经济增长” ,并对经济增长与金融发展之间的“ 门槛效应” 进行了初步探讨:而且,研究范围已扩展到具体国家或地区。2.1金融发展与经济增长关系的基础理论与实证研究2.1.1理论分析Gol dsm i th3在1969年率先给出了金融发展的概念,即金融结构的发展变化:同时,为量化地衡量金融结构发展变化的程度,他提出了金融相关率( FIR) 的概念。M cKi nnon& Shaw 4( 1973) 对经济增长和金融发展之间的关系提出了独创性的见解,并对发展中嗣家和地区的金融发展水平有了更加深刻地认识,而且据此提出金融深化论和金融抑制论。M cKi nnon研究认为,发展中的国家和地区应该实行比较高的实际利率来消除在这些地区普遍存在的金融抑制现象,因为这些现象的存在将会阻碍技术进步和资本积累,并最终会影响当地经济的发展。Shaw首先给出了会融深化的定义,这是从分析经济增长和银行等金融中介机构发展的1BagehotW .ADescri pti on oftheM oney M arket[M ].Phi l adel phi a:O ri on Edi ti ons,199 1.Schum peter J oseph。The theoryof Econom i cD evel opm ent[ M3,Cam bri dge,M A:H arVardU ni versi ty Press,1911.G ol dsm i th R.Fi nanci alStructure andD evel opm ent[ M ] .N ewH aven:Yal eU ni versi ty Press,231969.4M cKi nnonR.M oneyandCapi tall nsti tuti on.1 973.i n Econom i cDevel opm ent[ M ] .W ashi ngton:Brooki ngs9 山东人学顶I学似论文角度延伸得出的结论;他着力地主张在国家或地区实行金融自由化政策,因为他认识金融自由化对于经济增长是非常重要的,并最终会促进经济发展水平的提高。Benci venga&Sm i thl ( 1991) 构建出内生经济增长模型,此模型是将银行等金融。}|介机构纳入到内生经济增长框架中去;同时,两位学者已认识到银行等金融巾介机构的发展只有在满足~’ 定的条件的情况下才可有力地促进经济的增长,比如储蓄转化为投资的比率提高等。Pagan02( 1993) 构建凸性增长模型( AK模型) ,他认为金融发展一般通过提高储蓄投资转化效率、资本边际生产率以及储蓄率来促进经济增长。Ki ng&Levi ne3( 1993) 在内生经济增长理论的基础上,总结出五大金融功能,它们分别是储蓄聚集、资本配置、风险管理、公司管理以及金融和商品交易合同等;此外,他们还以金融功能为研究切入点来深入地研究金融发展对于经济增长的作用,研究结果表明,在影响经济增长的其他系统因素不变的情况下,银行等金融rfl 介规模的不断扩张以及功能的持续发展完善将会有力地促进资本的形成,并最终体现在对全要素生产力的影响上,以达到促进经济长期发展的日的。对金融发展与经济增长关系的理论研究进行探索的国内学者主要有谢平、易纲、白钦先、孙力军等。谢平4( 1992) 首次分析了中国的金融资产结构。易纲5( 1996) 在此基础上还分析了中同广义货币M 2/G DP迅速增长的原因,认为这反映出中国金融资产结构的问题,是在中国既有政策和体制下形成的。白钦先6( 1999)提出金融可持续发展理论这一全新视角,认为只有可持续的金融发展才能促进经济增长。白钦先7( 2005) 对金融结构和其功能进行了更加具体的界定,认为适度的金融结构变迁可促进金融发展,进而促进经济增长:而非适度的则相反。孙1Benci venga V Sm i th B.Fi nanci alInterm edi ati on andEndogenous G row th[ J ] .Revi ewofEconom i c Studi es,1991,58(2):195· 209.PagnoM .Fi nanci al2M arkets and G row th:al l O vervi ew [ J ] .European Econom i c Revi ew ,l993( 37):61 3-622.Ki ngR.G ..R.Levi ne.Fi nanceandG row th:Schum peter M i ght Be Ri ght[J ].Q uarterl yJ ournalofEconom i cS’ 1993( 108) :717-738.4谢平.中困金融资产结构分析[ J ] .经济研究,1992( 11) :30—37.5易纲.中国金融资产结构分析及政策建议[ J ] .经济研究,1996( 11) :26—33.6向钦先.白钦先经济金融文集[ M ] .北京:中国会融m 版社,1999.7白钦先.金融结构、金融功能演进与金融发展理论的研究历程[ J ] .经济评论。2005( 3) :’39—45.10 山东人学颀卜≯化沦史力军’ ( 2007) 认为,金融是现代幽民经济的核心。以宏观层面的角度来看,金融发展土要是通过增加资本积累和促进技术进步来达到利于经济发展的目的:而以微观层面的角度来看,金融发展则是通过提供、发展和完善一系列的金融功能来促进经济发展。总之,国内外学者对于经济增长和金融发展之间的关系的研究已取得长足的进步,提出的理论模型更加的符合实际情况,并据此提出了~系列的针对性政策建议,但仍存在一定不足,这主要体现在对于二者之间的非线性关系的理论研究只是进行了初步的探讨,这一领域的研究亟待深入;而且,此前的有关理论研究主要的集中于银行等金融中介机构,而对于其他类型的金融机构的研究则显得匮乏:对于金融过度发展而造成的危害性则认识不足;忽视金融领域创新对于经济发展的作用。2.1.2实证研究G ol dsm i th2率先对金融发展与经济增长之间的关系进行了实证研究;他提出用金融相关比率指标来衡量金融机构发展变化程度。实证研究结果表明,经济增长和金融发展之间存在正相关关系,依据是对35个同家1860年至1963年之间的经济金融发展情况进行的实证分析。但是,G ol dsm i th并没有得出经济增长与金融发展之间的因果关系,原因在于当时数据不足和采用的计量方法本身存在缺陷。Ki ng&Levi ne3( 1993) 突破性的设汁出Bank、Pri vate、Depth和Pri vy等4个指标用于衡量银行等金融巾介的服务质量;他们从金融功能论的角度出发,利用已有数据对80个国家的金融发展与经济增长之问的关系进行实证分析,结果表明,银行等金融中介机构规模的不断扩张以及功能的持续完善将会有利于资本积累和配置,已达到推动全要素生产力发展的目的,并最终促进经济的长期发展;同时,Ki ng&Levi ne还发现各地区原始的金融发展水平差异能够很好地反映未来1孙力乍.中困企融发展‘ =『经济增长关系的理论.‘ j 实证分析[D].复旦大学经济学院博士学位沦文,2007( 4) :176-178.2G ol dsm i th R。Fi nanci al Structure andD evel opm ent[ M ] .N ewH aven:Yal e U ni versi ty Press,1969.3Ki ngR.G ..R.Levi ne.Fi nance andG row th:Schum peter M i ghtBeRi ght[J ].Q uarterl yJ ournalof Econom i cs,l 993( 108):7l 7-738. 山东人学顶}:学化论艾的经济发展状况不同,从而得出经济增长与金融发展之间的因果关系,经济增长是结果,而金融发展是原因。之后众多学者进行了持续地研究,实证研究的结论呈现多样性,比如s.M i shki n Frederi cl ( 2007) 等学者支持“ 供给引导” 假说,认为金融促进经济增长;而H youngsoo Zan92( 2007) 等学者则认同“ 需求跟随”模型,他们的研究结果表明经济发展刺激金融服务的增加,以此来带动金融发展;也有学者得出了与理论分析向左的实证结果,比如Tsangyao Chan93( 2002) ,则认为经济增长与金融发展之间不存在任何的凶果关系。相对于国外对于金融发展与经济增长之间关系的实证分析研究进程来说,国内对此问题的实证分析则起步较晚,其中不得不提到谈儒勇4( 1999) 。他运用计量分析中的普通最小二乘法( O LS) 对我国的银行、股票市场发展水平与经济增长之间的关系进行线性回归,发现银行等金融中介机构与经济发展之间存在显著地正相关关系。韩廷春5( 2001) 的实证分析结果表明,金融深化状况和金融发展水平对经济增长具有重要作用;同时,他对我国的经济增长与金融发展之问的关系进行分阶段的研究,认为制度改革创新以及技术的不断进步将会最终推动中国经济的长期发展。李广众和陈平6( 2002) 采用向量自同归模型对我国1952~1999年的数据进行实证分析,他发现银行等金融中介机构的效率与经济发展之间存在相互因果关系,而银行等金融中介机构的规模则不作用于经济增长。金融发展理论已证实金融发展可促进经济的增长,但国内外基于理论分析的实证研究结论则差别较大,其原因可能有:第一,研究学者所选用的指标各异,计量分析实证方法差别较大,指标不同和分析方法各异将会导致实证分析结果的不同,因此需对研究指标的确定划定统一的标准,并要寻求更加合理、有效的实证分析方法。第二,研究的口径和范围不一致。国内外的研究学者对于经济增长1S.M i shki n Frederi c.1s Fi nanci alG Iobal i zati on Benefi ci al [J ].J ournalofM oney.Credi t&Banki ng, 2007,39(2/3):259-294.2H youngsoo Zang,YoungChul Ki m .D oes fi nanci al devel opm ent precede grow th?Robi nsonandLucasm i ghtberi ght[ J 】.Appl i edEconom i cs Letters,2007,1 4(i ):l5· l 9.Tsangyao Chang.B.Caudi l l Steven.Fi nanci alTai w an[ J ] .Appl i ed Econom i cs,2002,37(12):1329.1335.4谈儒勇.中国金融发展和经济增长关系的实证研究[ J ] .5韩廷春.金融发腥与经济增长:幕于中国的实证分析[ J ] .经济科学,2001( 3) :31-40.6李,一众,陈平.金融中介发展与经济增长:多变量VAR系统研究[J ].管理世界,2002( 3) :52—59.3devel opm entand econom i cgrow th:thecaSe of经济研究,1999:53—61.12 山东人’ ≯倾j ,≯化沦艾与金融发展之间关系的研究口径已发生重大变化,最先始丁.跨国之间的研究。然后到具体国家或地区,口径的不同将对实证结果差异造成一定的影响。这也说明国家或地区之间经济和金融发展水平存在差距口J ‘ 能会影响金融功能的发挥,因此需对具体区域进行细致研究;最后,样本选取的时问范同各异。在同,+国家或地区,不同时问的经济金融发展水平差异也有可能造成相关的实证分析结果不同,从侧面也说明,同一国家的不同发展时期经济金融关系呈现阶段性的特征,即二者之间很可能存在非线性关系。2.2金融发展与经济增长的邸门槛效应一研究同一国家或地区在不同发展阶段经济增长与金融发展很可能呈现不I一的关系态势,即二者有可能存在非线性的关系,这可能是有关金融发展与经济增长实证研究结果差异的根本原因。金融功能要充分发挥效用以促进经济增长,需要满足特定的条件,可以说这些特定的条件就构成了金融发展与经济增长相互作用的“ 门槛” ,其中某一项特定条件就成为“ I、j 槛条件” 。在“ f J 槛” 前后,经济金融之间的相互关系发生质变,使得二者出现非线性关系,此现象就称之为“ 门槛效应” 。2.2.1国外有关经济金融关系的“ 门槛效应弦研究Patri ckl ( 1966) 提出两种金融发展模式,它们分别是“ 需求跟随型” 和“ 供给引导型” 。其研究结果表明,在经济金融的初级阶段,金融作为“ 供给者” 以引导经济发展:而在下一阶段,由于经济中的摩擦增加,对相关的金融服务产生刺激,从而带动金融业的不断发展,二者之问相关关系的转化就说明存在非线性关系。国外学者的后续研究也证实非线性关系的存在,Acem ogl u& Zi1 i botti2(1997)依据经济增长模型推论得出,随着经济的不断发展,银行等金融中介机1H ughT.Patri ck.Fi nanci al[ J ] .Econom i c D evel opm entand Cul turalChange,1966,14(2):332· 346.Acem ogl u.D ,E Zi l i botti .W as Prom etheus U nbound by Chance7 Ri sk,Di versi fi cati on,andGrow th[ J ] .J ournal ofPol i ti cal Economy' 1997(105):709· 775.D evel opm entand Econom i c G row th i nU nderdevel oped Countri es2 山东人学顶l 学俯论文构的发展与经济增长之间的关系会发生质变,这说明长期来看经济增长和金融发展之间呈现非线性关联。M i hciSevi ncl ( 2006) 等学者给出“ 门槛效应” 的概念,在满足“ 门槛条件” 之前,金融功能不能有效地推动经济增长,有时还会阻碍经济发展;伴随着经济金融关系的不断演进,金融功能促进经济增长所需的“ 门槛条件” 得到满足,金融功能将充分地发挥功效,从而促进经济的长期增长。D ei dda Luca G 2( 2006) 等学者则从另一角度来阐述“ 门槛效应” 现象的存在。他们认为,运作整个金融系统是需要投入大量的人力、财力和物力的,如果金融发展水平较低,低到不足以弥补这些投入,此时金融发展对于经济增长的促进作用就微乎其微:只有金融发展水平达到某一特定的“ 门槛值” ,金融体系运行的效益将会超过其运行成本,金融发展对于经济增长的促进作用才可真正地得到体现。国外学者也对金融作用于经济增长的渠道和传导机制是否存在“ 门槛效应”进行了一系列地研究。比如,Levi ne3( 1997) 研究认为,金融体系的发展与完善有利于技术进步和资本积累,进而推动经济发展;Ri oj a&Val ev4( 2004) 分别对发展中国家和发达国家的金融发展与经济增长之问的关系进行研究,结果表明,发展中国家一般是通过增加资本积累来推动经济增长的;而发达国家或地区则主要依靠提高生产要素效率来带动经济发展的。2.2.2国内有关经济金融关系的“ 门槛效应"研究孙力军5( 2007) 研究认为在短期内,中国的金融发展处于“ 需求跟随型”阶段;而在长期内,则处于“ 供给引导型” 阶段。赵振全、于震、杨东亮6( 2007)。M i hciSevi nc.Fi nance—grow thnexus:A threshol d effect Lj ] .EKO N O M ICKYCASoPI,2006,54(8):830-844,2G D ei dda Luca.Interacti on betw een econom i c and fi nanci aldevel opm entL J J .J ournalofM onetaryEconom i cs,2006,53(2):233—248.3Levi ne R.Fi nance and Econom i c G row th:Vi ew s and Agenda[ J ] .J ournalof Econom i cLi terature,1997(35):688-726.’ Ri oj a E,N .Val ev.Fi nance and the Sources of G row that Vari ousStagesof Econom i cD evel opm ent LJj .Econom i cInqui ry, 2004(42):27-40.5孙力军.中国金融发展与经济增长关系的理论与实证分析I-D] .复旦大学经济学院博士学位论文,2007( 4) :176—178.6赵振全,于震,杨东亮.金融发展与经济增长的非线r圭关联研究:基J :门限模型的实证检验[ J ] .数量经济技术经济研究,2007( 7) :54—62.14 山东人’ ≯硕卜誓f≯沦文采用多元门限模型对我幽经济增长与金融发展之间的相互关系进行实订分析,研究结果证实非线性关系的存在,此结论有力地动摇了以线性关系为假设基础的研究途径。文章还启示我们应更加霞视金融促进经济增长的作用渠道和机制研究,而不应仪局限于总量关系的讨论研究。刘东晟‘ ( 2009) 研究认为,经济增长与金融发展在不同的发展时期出现不同的关系态势。在经济金触发展初期,金融发展通过提高投融资、信息收集与传递和风险转移等相关服务来促进经济的发展;同时,他也认为,过度的金融发展则有可能阻碍经济增长。他依据现有数据证实,我国现阶段正处于二者的正相关关系阶段,但须注意金融发展过度。吴新生2( 2009) 通过对中国经济增长与金融发展的收敛性进行测算,研究发现,我国的经济增长与金融发展存在区域性和阶段性特征。这是由于我国各地区经济和社会发展的差异很大,对于二者之间的关系须具体到地区层面。不论是理论研究,还是实证分析,都已证实经济增长与金融发展之间存在非线性的关系,但缺乏实践的指导意义,亟待找出二者非线性关系的原因从而提出更加针对性的政策建议,这就需要对“ 门槛效应” 现象进行深入地研究:此外,国内的实证分析还依然建立在金融发展与经济增长之间的线性关系之上,从而导致得出的实证结果差别较犬,不利于政策建议制定以促进经济发展。2.3国内有关区域经济金融关系研究2.3.1有关区域经济金融关系的研究由丁.我幽各地区经济和金融发展/1<-、{,.衡,具体研究地区层面的金融发展与经济增长关系更符合实际情况,其中,周立、王予明3( 2002) 的研究很肯代表性。他们通过观察和计算我国的经济金融发展差距,得出重要的研究结果:第一,对于I{l 国的经济增长与金融发展之间的关系进行的研究分析,不能总是停留在国家1刘尔成.我困<;):融发展1』经济增K的幸H 关性分析及实证经验[J ].生产力研究,2009(i 0):41—43.2吴新生.基于我国新区域面板数据的金融发展与经济增长收敛分析[ J ] .经济问题探索,2009( 11) :111—115.3阁立,王子明.中国各地区会融发展与经济增长实证分析:1978-2000[ J ] .金融研究,2002( 10) :l 一13.15 山东人学颀I.学{7论文层面上,这是因为我国各地区的经济金融发展的极不均衡,只有将研究范围定位在具体区域或地区,才可提出更加具有针对性的政策建议:第._二,从长期趋势来看,经济和金融发展差距的波动趋势具有相似性。他们以金融相关比率( FIR)指标作为解释变量,将投资的增长率指标和未来经济的增长率指标作为被解释变量,对1978—2000年期间的各地区经济增长与金融发展之间的相互关系进行实证分析,认为各地区金融发展差距能够解释经济发展差距的~部分,从而得出我国各地区经济增长与金融发展之间存在密切关系的结论。艾洪德等1( 2004) 研究认为,我国中西部的经济增长与金融发展之间存在负相关关系,而我国东部地区则是正相关关系。冉光和2( 2006) 采用单位根检验、协整检验以及误差纠正模型等一系列的计量经济模型,利用我国东西部的省级数据,分别从长期和短期的角度对各地区的经济增长与金融发展之间的关系进行实证分析,结果表明,受各地区约束条件的制约,二者之问不存在稳定的关系。陈守东等3( 2008) 通过数理模型导出:在理论研究上存在所谓的“ 门限效应” ,即各地区的金融发展水平有可能决定着该地区的经济发展状况:此外,通过对我国各地区的经济金融数据进行分析,验证存在“ 门限模型” 。蒋满霖、孙士金4( 2009)对安徽省的经济金融数据进行实证分析,研究认为:安徽省股票等肖接融资市场的发展与经济增长之间不存在因果关系:其金融资产规模的扩张与经济发展则相互的作用;经济发展并不带动金融系统效率的提高,但金融系统效率会促进经济增长。饶晓辉5( 2010) 利用可行广义最小二乘法来研究我国区域经济增长趋势特征。他运用面板门槛单位根模型,结果表明,我国区域经济发展呈现显著地非线性转换特征,经济增长率在收敛方式上存在显著的门槛效应,其中,山东省总体上呈现条件收敛的趋势。1艾洪德,徐明圣,郭凯.我囡区域金融发展与区域经济增长实证分析EJ ] .财经I’ 口J 题研究,2004( 7) :26~32.2冉光和.中圉金融发展与经济增长关系的区域兹异[ J ] .中国软科学,2006( 2) :102—110.3陈守东,杨东亮,赵晓力.区域会融发展‘ 』区域经济增长:基于中因数据的实证分析D] .财贸经济,2008( 2) :53-57.4蒋满霖,孙{:金.安徽省金融发展与经济增长的冈果方向性实证研究[ J ] .科技与经济.2009( 4) :69- 72.5饶晓辉..门槛面板单位根模型及中国区域经济增长的1卜线性[ J ] .统计与信息论坛,2010( 2) :48—54. 山东人’ 学顺Ij 学付论逆2.3.2有关山东省经济金融关系的研究具体研究山东省经济增长与金融发展关系的学者主要有胡金焱、朱明星( 2005) ,曹廷求、王希航( 2006) 和王希航( 2007) 等。胡金焱、朱明星1( 2005) 选取金融相关率指标( FIR) 、金融深化指标( DEPTH ) 、金融结构指标( FS) 等代表金融发展的指标作为解释变量,选取山东省的实际G DP增长率为被解释变量,并运用O LS等计量模型进行实证分析。研究结果表明,总体上山东省金融发展的效率水平并不高,没有很好地发挥对山东经济增长的促进作用,与经济增长之间存在较为明显的负相关关系。曹廷求、王希航2( 2006) 利用山东省及其各地区1995-2001年期间的经济金融数据进行实证分析,他们选取G DP的增长率为被解释变量,选取金融相关比率指标为解释变量。研究结论表明,山东省各地区的经济金融发展态势良好,其中泰安市的金融发展水平显著地推动其经济增长,而烟台等9地区的金融发展水平则阻碍当地经济的发展;总体而言,山东省及其东两部地区的经济增长与金融发展之间不存在显著地相互关系。王希航3( 2007) 利用山东省的截面数据对各地区的经济增长与初始金融发展水平进行实证分析,认为初始金融发展水平较高的地区的经济会得到长足的发展:此外,各地区之间的金融发展差距可以解释经济增长差距;同时发现,某地区的固定资产投资额的增加将有利于其经济发展,其出口的增长也具有此效用;政府支出的增长并不会推动该地区经济的发展,而其初始被投资额的增加、城市化进程的加快将会带动该地区经济增长。已有关于山东省会融发展与经济增长关系的研究基本上建立在线性关系假设上,但理论与实证分析都初步证实,由于区域经济基本面和金融环境的不同,二者很可能存在非线性关系,只有满足相关的“ I、J 槛条件” ,金融才可促进经济1胡金焱,朱明星.山东省金融发展与经济增长相关性的实证研究( 1978-2004) [ J ] .山尔社会科学,2005( 11) :124—127.2曹廷求,王希航.≮;;=融发展与经济增长:基于山东省各地市的实证分析[ J ] .山东社会科学,2006( 1) :100—105.3王希航.会融发腱0经济增K:旗丁.⋯ 尔省各地区的实证分析[ D] .1h尔大学硕士学位论文,2007( 4) :4—58.17 山东人学顺l :"” j /’ -何沦爻发展,关于其具体内容亟待深入地研究;考虑中国特殊国情,金融经济发展T./‘ I£衡,研究区域经济增长与金融发展的“ 门槛效应” 更加符合实际。总之,进一步研究山东省金融发展与经济增长关系以及对其与上海市的差异性进行比较分析,符合区域金融研究与“ 门槛效应” 研究相结合的趋势,具有重要的理论和实践指导意义。18 第三章山东省和上海市的经济金融发展水平比较分析3.1山东省与上海市的经济发展状况比较分析本文采用名义㈨匈生,_总值(GDP)指标对两地区经济发展状况行进行表述。自改革开放以来,作为经济人省的山东省经济得到快速增长,从图3.1中,我们可以看出l J I东省经济总量逐年稳步增长。2010年,【J 1东省创造了3941 6.20亿元的国内生产总值,一哼全国总量的9.8%。但是,GDP环比增长率1在改革开放之初则呈现大幅波动的l H {折之态,在上海、深圳证券交易所成立后,我国的金融『b.场体系初步建立,山东省稳步发展经济,剔除价格冈素后的G DP环比增长率总体维持在15%之上,呈现出良好的发展态势。这从侧面也说明,经济发展态势的稳定也是地区金融促进经济增长的“ 门槛条件” 之一。4nnnn nOO .O O0.25O .150.05—0.05197Z19ZI198419871990_一j:GDP—l【I尔书199319961999200Z2005200SI冬{3.I1978—20l O 年Il I尔省G DP及G DP( 剔除价格因素) M :比增K趋势罔‘ 小章及全义所川数据见肝附棚灭数据丧:数据水泺丁二《Il J 东统计印。黪》r 2011) ,《III东金融统汁年’ 搓》f 2010) ,《f?海统汁9-掺》( 20l 1),《f:海金融统汁年临》(2010),《比料的八1.找一卜海J|=fj I殳统计资利汇编》(1949—2009),《t¨ 1j 金融统计印峪》(1986—2010),《新I{1阅60年统计资料j 1编》( 1919-2008) 以及《新rfl Ⅲ55年统i f资料汇编》( 1949—2004) 。 0.300.200.100.O O一3.97一O .10一IjI东省...I:海市网3.2 III东省和卜.海市GDP( 剔除价格因素) 环比增长率趋势罔从图3.2中,我们可以得知山东省和上海市自20世纪90年代开始进入稳定发展的轨道,但是上海市的经济增速波动幅度较大。在1997年消费信贷肩动后,上海市消费水平的提高推动其经济快速发展,走在了III东省的前面。但是,进入21世纪,上海市经济发展速度又慢于1Ii 东省水平。3.2山东省与上海市的金融发展水平比较分析金融发展是金融规模扩张、金融结构优化、金融效率提升、金融功能完...

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